Um mercado, várias plataformas
Como a mesma ação dos EUA é negociada em mais de uma dúzia de plataformas ao mesmo tempo, as regras precisam impedir que cada plataforma atue como uma ilha. A Regulation NMS (National Market System), adotada pela SEC em 2005, liga as plataformas para que a ordem de um investidor obtenha o melhor preço exibido, onde quer que esteja.
O número-chave é o NBBO (National Best Bid and Offer): a melhor oferta de compra e a melhor de venda entre todas as plataformas protegidas. Ele é calculado e divulgado pelos processadores de informação de valores mobiliários (SIPs) e é a referência de melhor execução. Quatro regras importam mais: a regra de proteção de ordens (611) proíbe executar a um preço pior do que uma cotação protegida melhor em outra plataforma; a regra de acesso (610) garante acesso justo às cotações e limita a taxa de acesso; a regra de subcentavos (612) proíbe cotações em frações de centavo para ações de 1 USD ou mais; e as regras de dados de mercado regulam os feeds consolidados.
O SIP é preciso, mas mais lento que os feeds diretos das bolsas, então empresas rápidas veem mudanças de preço um pouco antes de o NBBO consolidado ser atualizado. A SEC adotou mais mudanças em 2024 (tetos menores para taxas de acesso e ticks de meio centavo para algumas ações) e depois adiou as datas de conformidade; verifique sempre as regras em vigor.
- NBBO: a melhor oferta de compra e de venda entre todas as plataformas protegidas.
- Trade-through: executar a um preço pior que uma cotação protegida em outro lugar.
- SIP: o feed consolidado que calcula e divulga o NBBO.
- Teto da taxa de acesso: a taxa máxima que uma plataforma pode cobrar para tomar sua cotação exibida.
Lab: o que é avaliado
- O spread nacional15 pts
- O bid do NBBO15 pts
- Um trade-through10 pts
- As regras e seu propósito20 pts
- Sobre o SIP20 pts
- Por que as regras existem20 pts