Un mercado, muchas plataformas
Como una misma acción estadounidense cotiza a la vez en más de una docena de plataformas, las reglas deben impedir que cada plataforma actúe como una isla. La Regulation NMS (National Market System), adoptada por la SEC en 2005, vincula las plataformas para que la orden de un inversor obtenga el mejor precio publicado, donde sea que esté.
La cifra clave es el NBBO (National Best Bid and Offer): la mejor oferta de compra y la mejor oferta de venta entre todas las plataformas protegidas. Lo calculan y publican los procesadores de información de valores (SIP) y es la referencia para la mejor ejecución. Cuatro reglas importan más: la regla de protección de órdenes (611) prohíbe ejecutar por encima o por debajo de una cotización protegida mejor en otra plataforma; la regla de acceso (610) garantiza acceso justo a las cotizaciones y limita la comisión de acceso; la regla de subcentavos (612) prohíbe cotizar en fracciones de centavo acciones de 1 USD o más; y las reglas de datos de mercado regulan los flujos consolidados.
El SIP es preciso pero más lento que los flujos directos de las bolsas, así que las empresas rápidas ven los cambios de precio un poco antes de que se actualice el NBBO consolidado. La SEC adoptó más cambios en 2024 (límites de comisiones de acceso más bajos y ticks de medio centavo para algunas acciones) y desde entonces ha aplazado las fechas de cumplimiento, así que siempre verifique las reglas vigentes.
- NBBO: la mejor oferta de compra y de venta entre todas las plataformas protegidas.
- Trade-through: ejecutar a un precio peor que una cotización protegida en otro lugar.
- SIP: el flujo consolidado que calcula y publica el NBBO.
- Límite de comisión de acceso: la comisión máxima que una plataforma puede cobrar por tomar su cotización visible.
Lab: qué se califica
- El diferencial nacional15 pts
- El bid del NBBO15 pts
- Un trade-through10 pts
- Las reglas y su propósito20 pts
- Sobre el SIP20 pts
- Por qué existen las reglas20 pts