Ein Markt, viele Handelsplätze
Weil dieselbe US-Aktie gleichzeitig an mehr als einem Dutzend Handelsplätzen gehandelt wird, müssen Regeln verhindern, dass jeder Platz wie eine Insel agiert. Die 2005 von der SEC verabschiedete Regulation NMS (National Market System) verbindet die Handelsplätze, damit die Order eines Anlegers den besten angezeigten Preis erhält, wo immer er steht.
Die zentrale Kennzahl ist das NBBO (National Best Bid and Offer): das höchste Gebot und das niedrigste Angebot unter allen geschützten Handelsplätzen. Es wird von den Securities Information Processors (SIPs) berechnet und veröffentlicht und ist der Maßstab für Best Execution. Vier Regeln sind am wichtigsten: Die Order Protection Rule (611) verbietet, an einer besser bepreisten geschützten Quote eines anderen Platzes vorbeizuhandeln; die Access Rule (610) garantiert fairen Zugang zu Quotes und deckelt die Zugangsgebühr; die Sub-Penny Rule (612) verbietet Quotes in Bruchteilen eines Cents für Aktien ab 1 USD; und die Marktdatenregeln ordnen die konsolidierten Feeds.
Der SIP ist genau, aber langsamer als die direkten Feeds der Börsen, sodass schnelle Firmen Preisänderungen etwas früher sehen, als das konsolidierte NBBO aktualisiert wird. Die SEC hat 2024 weitere Änderungen verabschiedet (niedrigere Zugangsgebührenobergrenzen und Halb-Cent-Ticks für einige Aktien) und die Umsetzungsfristen seitdem verschoben; prüfen Sie daher stets die aktuellen Regeln.
- NBBO: das höchste Gebot und das niedrigste Angebot über alle geschützten Handelsplätze.
- Trade-Through: Ausführung zu einem schlechteren Preis als eine geschützte Quote anderswo.
- SIP: der konsolidierte Feed, der das NBBO berechnet und veröffentlicht.
- Obergrenze der Zugangsgebühr: die maximale Gebühr, die ein Platz für das Ausführen seiner angezeigten Quote verlangen darf.
Lab: Was bewertet wird
- Der nationale Spread15 Pkt.
- Das NBBO-Bid15 Pkt.
- Ein Trade-Through10 Pkt.
- Die Regeln und ihr Zweck20 Pkt.
- Zum SIP20 Pkt.
- Warum es die Regeln gibt20 Pkt.