取引コスト（スプレッド・手数料・インパクト）

取引の本当のコスト

コストには2種類あります。明示的コストは明細に載るもので、手数料、取引所・清算手数料、規制手数料、税金です。暗黙のコストは明細に現れませんが、通常はより大きくなります。売買スプレッド、自分の注文が引き起こす価格変動（マーケットインパクト）、注文を待つ・執行している間の価格のずれ（スリッページ）です。

スプレッドをまたぐコストはその半分です。仲値ではなく売り気配で買うと、売り気配 − 仲値を失い、往復（売り気配で買い、買い気配で売る）ではスプレッド全体がコストになります。ベーシスポイントでは、半スプレッド = スプレッド / (2 × 仲値) × 10,000です。マーケットインパクトは、注文サイズが銘柄の平均日次出来高に比べて大きいほど増え、おおよそその平方根に比例します。10倍の数量でも1株あたりのコストが10倍にはなりませんが、1株あたりのコストは増えます。

1回の意思決定にかかる総コストの標準的な指標がインプリメンテーション・ショートフォールで、決定時の価格ですべてを即座に取引した場合と比べて結果がどれだけ悪いかを表します。

• 明示的コスト：手数料、取引所・清算手数料、規制手数料、税金。
• スプレッド：最良売りと最良買いの差。またぐコストはその半分。
• マーケットインパクト：自分の注文が引き起こす価格変動。
• スリッページ：決定時の価格と実際に得られる価格の差。