Des caractéristiques aux prix
Dans ce projet de synthèse vous estimez ce que le marché actions paie pour trois traits simples, le momentum sur 12 mois, le rendement du dernier mois et la volatilité sur 12 mois, et vous décidez dans quelle mesure croire la réponse. Vous transformez des clôtures quotidiennes en rendements mensuels des actions seules, construisez pour chaque action-mois les traits connus à cette date et le rendement qui suit, puis lancez la procédure de Fama–MacBeth : une régression en coupe des rendements du mois suivant sur les traits standardisés pour chaque mois, puis la moyenne des pentes mensuelles avec ses erreurs standard. Statsmodels fait les régressions et vous écrivez le reste.
Deux détails rendent la réponse honnête. L'erreur standard de la pente moyenne doit tenir compte du fait que les pentes mensuelles peuvent être autocorrélées : vous codez vous-même la statistique t de Newey–West, avec des poids de Bartlett. Et une prime n'est intéressante que si elle survit aux facteurs connus : vous formez donc un portefeuille long-short sur la volatilité et régressez son rendement mensuel sur les facteurs marché, taille et valeur de Fama–French avec une covariance HAC. La constante de cette régression, son alpha, est ce qui reste inexpliqué.
- Deux passes : d'abord des régressions mensuelles en coupe, puis la moyenne et la dispersion des pentes mensuelles.
- Erreurs robustes : une statistique t de Newey–West pour la pente moyenne et une covariance HAC pour la régression de l'alpha.
- Biais du survivant : une liste des gagnantes d'aujourd'hui flatte la prime, donc donnez-la comme borne haute.
Lab : ce qui est noté
- Rendements mensuels10 pts
- Le panel action-mois15 pts
- Les prix d'un mois10 pts
- La première passe10 pts
- Une statistique t de Newey–West15 pts
- La seconde passe10 pts
- Un portefeuille long-short10 pts
- L'alpha face aux facteurs10 pts
- L'étude complète10 pts