منحنى عائد كامل في ثلاثة أعداد
تأتي عوائد سندات الخزانة الأمريكية في نحو اثني عشر استحقاقًا من شهر إلى ثلاثين سنة، وتتحرك جميعها كل يوم. لكنها لا تتحرك باستقلال: فصدمة في سعر السياسة تنتشر بسلاسة على امتداد المنحنى. وهذا يجعل التغيرات اليومية في العوائد حالة مثالية لتحليل المكونات الرئيسية. وللمكونات الرئيسية لمصفوفة تباينها المشترك شكل مستقر مقروء يسمّيه المتداولون منذ عقود.
للمكوّن الأول أحمال بالإشارة نفسها عند كل استحقاق: حين يكون موجبًا يرتفع المنحنى كله، وهذا ما يسميه المتداولون المستوى (والأحمال أكبر في وسط المنحنى منها عند الطرف القصير جدًا لأن الأسعار القصيرة تتبع سعر السياسة أدق). ويغيّر الثاني إشارته مرة واحدة، الطرف القصير في اتجاه والطويل في الآخر، فيُميل المنحنى: الميل. ويغيّر الثالث إشارته مرتين، إذ يتحرك الطرفان عكس الوسط، فيقوّس المنحنى: الانحناء. ولأن المنحنى ناعم فإن ثلاث درجات تعيد بناء كل حركة يومية تقريبًا، ويمكن تحوّط المركز من هذه المخاطر الثلاث بدل اثني عشر عائدًا منفصلًا. أجرِ التحليل على تغيرات العوائد لا على مستوياتها: فالمستويات مستمرة وتكاد لا تكون مستقرة، ومكوّنها الأول لن يفعل سوى تتبع الانجراف البطيء للسعر المتوسط.
- المستوى: كل الأحمال بإشارة واحدة؛ يرتفع المنحنى كله أو ينخفض معًا.
- الميل: تغيّر الأحمال إشارتها مرة واحدة؛ يتحرك الطرفان القصير والطويل في اتجاهين متعاكسين.
- الانحناء: تغيّر الأحمال إشارتها مرتين؛ يتحرك الطرفان عكس الوسط.
المختبر: ما الذي يُقيَّم
- سمِّ المكونات15 نقطة
- التباين المفسَّر بثلاثة مكونات15 نقطة
- إعادة بناء حركة عائد15 نقطة
- كم مكوّنًا10 نقطة
- المستويات أم التغيرات15 نقطة
- ما يتركه التحوط بعامل واحد15 نقطة
- لماذا هذا العدد القليل من العوامل15 نقطة