交易发生的地方
交易场所是撮合买卖双方的地方。美国股票有十多家注册交易所（纽交所、纳斯达克和 Cboe 各自运营多家），此外还有另类交易系统和自行执行订单的券商。同一只股票会同时在所有这些场所交易。
公开（Lit）交易所在限价订单簿中公开显示订单，并按价格和时间撮合。暗池（另类交易系统）在成交前不显示订单，帮助大型投资者避免暴露意图，成交后再予以报告。批发商（也称内部化商）用自己的库存与零售订单成交，价格通常略优于公开报价。
债券、外汇和大多数互换的运作方式不同：它们通过向客户报价的交易商和电子平台在场外交易，没有单一的中央订单簿。
- 公开交易所（Lit）：公开订单簿，按价格和时间撮合，按交易所监管。
- 暗池（ATS）：不显示报价，成交后报告，由券商运营。
- 批发商（内部化商）：用自有库存成交零售订单，常提供价格改善。
- 交易商市场（OTC）：交易商直接向客户报价，如债券和外汇。
为什么大单会避开公开订单簿某基金想买入 50 万股一只日均成交 500 万股的股票，相当于正常日成交量的 500,000 / 5,000,000 = 10%。把全部订单挂在公开交易所会暴露需求并推高价格，因此基金把订单拆成小单分散在全天，并把一部分发送到暗池。
“暗”并不意味着对监管机构隐瞒暗池受到监管，必须注册为另类交易系统，并在每笔交易发生后报告。它们只在成交前“暗”，即其他参与者看不到订单。
实验：评分内容
- 场所类型25 分
- 零售订单去向10 分
- 谁显示公开报价？15 分
- 订单相对于正常成交量的大小15 分
- 为什么使用暗池15 分
- Maker-taker 定价20 分