取引が行われる場所
取引市場とは、買い手と売り手が出会う場所です。米国株には登録された取引所が十数か所あり（NYSE、Nasdaq、Cboeはそれぞれ複数を運営）、代替取引システムや、注文を自社で執行するブローカーディーラーもあります。同じ銘柄がそのすべてで同時に取引されます。
ライト（公開）市場は注文を板で公開し、価格と時間で突き合わせます。ダークプール（代替取引システム）は約定前に注文を表示しないため、大口投資家が意図を知られずに済み、約定は事後に報告されます。ホールセラー（内部化業者）は個人投資家の注文を自社在庫と約定させ、通常は公開気配よりわずかに有利な価格で執行します。
債券、為替、ほとんどのスワップは仕組みが異なります。顧客に価格を提示するディーラーや電子プラットフォームを通じた店頭取引で、単一の中央板はありません。
- ライト市場（取引所）：公開の板、価格・時間優先で約定、取引所として規制。
- ダークプール（ATS）：気配を表示せず、約定は事後に報告、ブローカーディーラーが運営。
- ホールセラー（内部化業者）：個人の注文を自社在庫で執行し、しばしば価格改善を提供。
- ディーラー市場（OTC）：債券や為替のように、ディーラーが顧客に直接価格を提示。
大口注文が公開板を避ける理由あるファンドが、1日平均500万株が取引される銘柄を50万株買いたいとします。これは通常の1日の出来高の500,000 / 5,000,000 = 10%です。すべてをライト市場に出すと需要が知られて価格が上がるため、ファンドは注文を細かく分けて1日かけて執行し、一部をダークプールに送ります。
ダークは規制当局から隠れているという意味ではないダークプールは規制の対象で、代替取引システムとして登録し、すべての約定を事後に報告します。見えないのは約定前、他の参加者が注文を見られない間だけです。
ラボ：採点される内容
- 市場の種類25点
- 個人の注文の行き先10点
- 公開気配を出すのはどこか15点
- 通常の出来高に対する注文の大きさ15点
- ダークプールを使う理由15点
- メイカー・テイカー料金20点