約定から株式の所有まで
取引所で約定した時点では、それはまだ約束にすぎません。一方が株式を引き渡し、他方が現金を支払うという約束です。決済とは、その約束が果たされ、所有権と現金が実際に移る時点です。約定と決済の間に清算があります。米国株では約定日をT日と呼び、2024年5月28日以降は1営業日後（T+1）に決済されます。それ以前はT+2で、他の多くの市場は今もT+2です。
清算は中央清算機関（CCP）が行います。債務引受（ノベーション）により、CCPはすべての売り手の買い手、すべての買い手の売り手となり、参加者同士ではなくCCPと向き合います。ポジションのネッティングも行い、同じ銘柄を1日で売買した場合は差額だけを決済します。米国株ではCCPはNSCC、株式を移す保管振替機関はDTCです。上場オプションはOCC、先物は取引所自身の清算機関が清算します。
決済は証券と資金を同時に動かす（DVP）ため、どちらか一方だけがリスクにさらされることはありません。売り手が引き渡せなければ決済不履行（フェイル）となり、費用が発生し、強制的な買い戻しを招くこともあります。
- 約定日（T）：取引が成立した日。
- 決済日：株式と現金が実際に移る日（米国株ではT+1）。
- CCPとノベーション：清算機関が買い手と売り手の間に入る。
- ネッティング：売買を相殺し、差額だけを決済する。
- DVP：証券と資金の同時受渡し。
決済日の数え方金曜14:00に買いが約定した場合、T日は金曜です。T+1は次の営業日で週末を飛ばすため、決済は月曜です。その月曜が市場の休日なら、決済は火曜になります。
売却代金はすぐには使えない同じ日に売却代金を再利用するバックテストは、暗黙のうちに即時決済を仮定しています。実際には代金は1営業日後に決済されます。信用口座やブローカーがその差を隠すことも多いものの、資金繰りや回転率の高い戦略では重要です。
ラボ：採点される内容
- 約定後の流れ20点
- 誰が何をするか20点
- 水曜の約定10点
- 金曜の約定10点
- ネッティング20点
- CCPの役割20点